Денежная политика: ФРС США впервые за три года повысила ставки

Повысит ли он ставки или нет? Этот вопрос днями будоражил финансовые рынки и Вашингтон. Изменит ли новый глава ФРС Кевин Уорш ставку? Или оставит всё как есть, избегая конфликта с президентом Дональдом Трампом? Теперь ясно: Уорш это сделал. В среду Федеральная резервная система решила поднять ключевую ставку на четверть процентного пункта. Теперь она составляет от 3,75 до 4 процентов.

Это первое повышение ставок в США более чем за три года и первое за время работы Уорша, который занял свой пост в мае. В последний раз ФРС меняла ключевую ставку в декабре 2025 года, но тогда её снижала. Своё решение в среду представители регулятора объяснили устойчивой инфляцией. Таким образом, руководство ФРС следует курсу Европейского центрального банка, который неделей ранее также повысил ставку в Европе.

Главной причиной решения американского центробанка, вероятно, стали последние данные по инфляции. В августе, как стало известно на прошлой неделе, цены в США выросли на 3,4 процента по сравнению с прошлым годом. Особенно сильно инфляцию подстегивают цены на бензин и энергоносители. После этой новости стало ясно: ожидаемого перелома не будет. В начале лета инфляция росла умеренно, а порой даже снижалась. Но это, видимо, было лишь временным облегчением.

Повышение назревало

Ещё до публикации свежих данных по инфляции, в конце августа, глава ФРС Уорш уже намекал на повышение ставок. Выступая на встрече банкиров в Джексон-Хоуле, Вайоминг, он выразил беспокойство по поводу «слишком высокой» инфляции и заявил, что ФРС «предстоит поработать». Финансовые рынки восприняли это как сигнал о грядущем повышении.

Сентябрьскую встречу банкиров многие наблюдатели считали важнейшей и определяющей в этом году, а также проверкой доверия к Уоршу. Ведь, хотя экономическая ситуация и заявления Уорша указывали на повышение ставки, нельзя было исключать, что ФРС в последний момент откажется от этого шага.

Но этого не произошло. Уорш и его коллеги пошли против Дональда Трампа. Президент США хотел низких ставок, чтобы улучшить шансы своей партии перед ноябрьскими промежуточными выборами. Уорш был назначен им главой ФРС в январе не в последнюю очередь потому, что Трамп надеялся на мягкую денежно-кредитную политику. После вступления Уорша в должность Трамп воздерживался от комментариев со стороны и хвалил нового главу Центробанка, называя его в июле «фантастическим».

Однако в начале сентября, спустя несколько дней после выступления Уорша в Джексон-Хоуле, Трамп изменил риторику. В посте на своей платформе Truth Social он более чем недвусмысленно призвал Центробанк снизить ставки. Члены совета директоров ФРС со своим «великим лидером» должны быть «патриотами», написал Трамп. Он сопроводил это угрозой: он «не позволит», чтобы высокие ставки поставили США в невыгодное конкурентное положение по отношению к другим странам.

Трамп недоволен

Ещё более раздосадованным Трамп отреагировал на решение Центробанка. «Процентные ставки в США должны быть на уровне одного процента или ниже, потому что у нас лучшая кредитоспособность в мире – НАМНОГО», – написал он на Truth Social. До этого он избегал нападок на Уорша, своего «желанного кандидата» на пост главы ФРС. Вместо этого Трамп намекал, что коллеги Уорша в совете директоров ФРС «политически ангажированы» и продавливают повышение ставок вопреки воле своего председателя. Тем не менее, совет принял решение единогласно. Уорш его также поддержал.

Вопрос в том, означает ли повышение ставки смену курса ФРС. Обычно за одним повышением ставки скоро следует другое, поскольку представители Центробанка принимают решение о долгосрочном ужесточении денежно-кредитной политики. В обратном случае происходит то же самое. Например, в 2025 году ФРС трижды подряд снижала ставки.

Однако дальнейшие действия ФРС США на этот раз совершенно неясны. Во-первых, следующее заседание ФРС в октябре состоится всего за несколько дней до промежуточных выборов. Во-вторых, Уорш — решительный противник существующей практики, когда члены совета директоров ФРС прогнозируют будущее развитие ключевых ставок. Этот так называемый Dot-Plot служит ориентиром для финансовых рынков. Уорш после вступления в должность решил не участвовать в таких прогнозах и вообще не делает публичных заявлений о будущих шагах.

Помимо возможного конфликта с Трампом, заседание ФРС прошло на фоне продолжающихся потрясений на рынке гособлигаций США. Доходность десятилетних казначейских облигаций США в понедельник временно поднялась выше пяти процентов. Это самый высокий показатель с 2007 года. Для США заимствования стали самыми дорогими за почти 20 лет. Министр финансов США Скотт Бессент попытался противодействовать этому, выкупив гособлигации на сумму более шести миллиардов долларов, но безуспешно.

Главная причина высоких доходностей гособлигаций США — это вновь сильно выросшая цена на нефть. Однако и ключевая ставка ФРС косвенно влияет на доходность. Как показывает практика, оба показателя движутся в одном направлении: более высокие ставки обычно означают дальнейший рост доходности долговых бумаг. Ещё одна причина, по которой Трамп, скорее всего, недолго будет доволен своим новым главой ФРС Кевином Уоршем.